TECHNICKÁ UNIVERZITA V KOŠICIACH EKONOMICKÁ FAKULTA MODELOVANIE RIZIKOVOSTI VYBRANÝCH TRANZITÍVNYCH KRAJÍN EURÓPSKEJ ÚNIE PROSTREDNÍCTVOM CAPM Abstrakt Autor: Marián Verbeník Ročník: 1. ročník Ing. štúdia Študijný odbor: Financie, bankovníctvo a investovanie Ekonomická fakulta, Technická Univerzita v Košiciach Vedúci práce: doc. Ing. Vladimír Gazda, PhD. Konzultant: prof. Ing. Július Horváth, PhD. Kľúčové slová: CAPM, ß-koeficient, tranzitívne krajiny, riziko V tejto práci sa pokúšame modelovať rizikovosť nových členských krajín Európskej Únie prostredníctvom CAPM modelu, t.j. Českej republiky, Maďarska, Poľska, Rumunska, Bulharska, Lotyšska, Litvy a Estónska. Nové členské štáty, ktoré používajú euro sú z tejto štúdie vynechané. Odhadujeme tiež vplyv lokálnych a globálnych faktorov rizika na vývoj časovo-premenlivého ß-koeficientu, ktorý reprezentuje rizikovosť krajiny. V kontexte modelovania ß-koeficientu rizikovosti krajiny si táto štúdia osvojuje tzv. Trhový ß model krajiny. Trhový ß model krajiny je implicitne založený na modeli CAPM (Capital Asset Pricing Model), ktorý je primárne konštruovaný na ohodnocovanie rizikovosti investičných aktív. Model reflektuje odhadovanie rizikovosti krajiny na základe vývoja výnosnosti na príslušných akciových trhoch so zakomponovaním makroekonomických faktorov ovplyvňujúcich koeficient ß. Z výsledkov modelovania je možné usudzovať, že pre rizikovosť krajín zahrnutých v štúdii sú globálne faktory štatisticky významnejšie ako lokálne faktory. Vo všetkých prípadoch výnos na svetovom trhu vystupuje ako štatisticky významný faktor rizika, čo naznačuje silnú integráciu lokálnych akciových trhov do svetového trhu. Predpokladáme, že prelievanie dôsledkov krízy z vyspelých západných ekonomík v roku 2008 na trhy nových členských štátov EÚ malo významný vplyv na vývoj ich rizikovosti. V 6 z 8 krajín, t.j. Česku, Poľsku, Maďarsku, Bulharsku, Estónsku a Litve, ß-koeficienty dosiahli svoje maximálne hodnoty v štvrtom kvartáli roku 2008. Do určitej miery to korešponduje s poklesom rastu HDP v týchto krajinách. Vývoj rizikovosti Bulharska, Estónska a Litvy naznačuje, že currency board, ktorý využívajú, eliminuje do určitej miery riziko spojené s týmito krajinami, čo sa odzrkadľuje v nižších hodnotách ich ß-koeficientov. Práca predstavuje prínos do problematiky rizikovosti ekonomík, nakoľko zahŕňa krajiny, ktoré neboli hodnotené prostredníctvom CAPM. V kontexte globálneho investovania, identifikácia konkrétnych faktorov rizík umožňuje ich efektívnejšiu elimináciu a diverzifikáciu.